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菜油弱势运行

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受地方政府收储,以及南亚蝗灾消息提振,菜油期货一度在油脂板块中独树一帜。但在国际原油大跌及周边油脂下跌的拖累下,菜油期货独木难支,大幅走低。展望后市,短期内周边环境利空,且自身需求又逢淡季,菜油期货弱势仍将延续。

原油大跌利空油脂

近期,新冠肺炎疫情在境外急剧扩散,引发市场对全球经济衰退的担忧,造成股市以及大宗商品大幅下跌。另外,因沙特与俄罗斯未就原油减产达成一致,沙特采取增加产量、降低价格的手段希望逼对手就范,这使得国际油价疯狂下跌,一度刷新近16年来低点。原油价格下跌对油脂带来直接的利空影响。一方面,原油下游产品是农作物最重要的生产资料,原油价格下跌会引发化肥、农药、农机具、燃料油等价格下降,农作物生产成本塌陷;另一方面,菜油、豆油、棕榈油最重要的工业用途是生产生物柴油,随着原油价格下跌,生物柴油性价比走低,加工利润进一步恶化,生物柴油生产难以为继,减少植物油脂的工业需求量。

目前新冠肺炎疫情在境外有加速扩散趋势,恐慌情绪加重将进一步施压股市以及大宗商品市场,在高成本的原油产能出清前,国际原油价格难有明显回升,其对油脂价格带来的利空影响仍有发挥空间。

菜油需求低迷依旧

每年春节后一段时间是油脂需求淡季,而今年由于疫情影响,饭店、餐馆营业额大幅回落。另外,大中专院校仍未全面开学,油脂的集团消费量大幅下降。并且消费量的减少很难通过疫情缓解、社会活动恢复正常予以完全弥补。因此,今年油脂消费下降将成定局。

由于豆油和棕榈油供应相对充足,菜油供应偏紧,菜油和豆油、棕榈油价差扩大,菜油性价比偏低,市场份额下降。据监测,截至3月12日,国内四级菜油和豆油现货价差为2058元/吨,为近年来最高水平。

清淡的需求从沿海油厂菜油成交量上可见一斑。据监测,截至3月13日当周,沿海油厂菜油成交量为零,已经连续数周无成交。年初至今,累计成交5.12万吨,比上年同期的20.07万吨减少74.49%。

豆油棕油库存上升

除菜油外,近期豆油和棕油也是油脂熊市中的难兄难弟,除了受宏观面及原油下跌拖累外,自身供需面疲弱不遑多让。因需求较差,加之压榨恢复,国内油厂豆油库存直线上升,从春节前的80多万吨迅速增加到目前的140万吨左右,增幅在60%以上。但豆油需求却出现断崖式回落,第10周(截至3月6日当周)沿海油厂豆油成交量仅为3.062万吨,第11周(截至3月13日当周)成交8.22万吨,仍处于偏低水平。

自2月起,棕榈油主产国生产进入增产周期,但因疫情影响,进口国需求下降,主产国出口下滑难以避免,主产国棕榈油库存大概率增加。同时,原油价格大跌将使得马来西亚和印度尼西亚的B20和B30计划成为水中月镜中花,庞大的棕榈油制作生物柴油的工业消费量难以兑现。

总之,地方收储成为高价菜油的接盘侠,但仍难阻挡菜油价格追随周边油脂下跌的步伐。疫情扩散及原油下跌的双重利空将继续压制菜油期价,抄底风险依旧很大。


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